国元证券股份有限公司耿军军近期对鼎捷软件进行研究并发布了研究报告《2022 年半年度报告点评：业务实现稳健增长，聚焦优势行业客户》，本报告对鼎捷软件给出买入评级，认为其目标价位为 23.60 元，当前股价为 17.06 元，预期上涨幅度为 38.34%。

鼎捷软件 ( 300378 )

事件：

公司于 2022 年 7 月 22 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。

点评：

上半年公司营业收入同比增长 12.61%，持续深耕优势行业客户

2022 年，公司坚持 " 智能 +" 的战略，持续推动 " 一线、三环、互联 " 的实践路径，并透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，业务实现稳健增长。上半年，公司实现营业收入 8.14 亿元，同比增长 12.61%；实现归母净利润 3446.31 万元，同比增长 0.80%；实现扣非归母净利润 2660.79 万元，同比增长 5.17%。公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业，累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长 82%；累计签约半导体行业客户数量同比增长 37%。

公司持续聚焦研发创新，多领域业务协同发展

1）研发设计业务：实现收入 3379.31 万元，同比增长 20.15%。公司进一步深化装备制造和电子行业的应用，发布了 DigiwinPLM2.0 版本，发展图文精灵、FMEA 等敏态工业 APP 新应用；2）数字化管理业务：实现收入 5.06 亿元，同比增长 13.68%。公司多个装备制造业工业 APP 新应用已进入量售阶段，面向 B 端的 SaaS 产品模式得到逐步验证；3）生产控制业务：实现收入 1.20 亿元，同比增长 27.08%。公司持续推动原有产品的迭代与创新，同时进一步发展与完善数字工厂专业领域的 APS 产品；4）AIoT 业务：实现收入 1.54 亿元。公司完成 " 工艺质量管理 "、" 产品溯源管理 "、" 碳盘查 " 等 7 个工业 APP 应用开发，拓宽 IT+OT 创新融合应用场景。

大陆按省裂解深化区域经营，台湾业务稳健增长

分地区看，公司大陆区实现营业收入 3.61 亿元，同比增长 19.83%。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔，公司持续加强大陆地区市场业务开拓，在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。区域经营策略上，公司通过组织结构调整、管理机制优化，释放既有组织活力。同时，公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解，再下设城市级经营事业部；公司非大陆区实现营业收入 4.53 亿元，同比增长 7.45%。其中，在台湾市场，公司通过聚焦行业经营、OT 生态业务拓展及深耕 Infrastructure（基础服务器）新领域，取得良好经营成果。

盈利预测与投资建议

公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间较为广阔。预测公司 2022-2024 年的营业收入为 21.02、24.48、28.28 亿元，考虑到公司加大研发投入，下调归母净利润预测至 1.57、2.11、2.67 亿元，EPS 为 0.59、0.79、1.00 元 / 股，对应 PE 为 28.89、21.56、17.03 倍。目前，计算机（申万）指数的 PETTM 为 43 倍，考虑到公司在大陆的业务有望保持快速增长，维持公司 2022 年 40 倍的目标 PE，对应的目标价为 23.60 元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复风险；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券刘雪峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.86%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 1.49 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.24。

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来源：百度

责编：翠果

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